本文來源：時代周報 作者：申謹(jǐn)睿

圖源：Pixabay

因?qū)Φ谒募径鹊臉I(yè)績指引未能達(dá)到最高預(yù)期，英偉達(dá)股價盤后一度跌超5%。

北京時間11月21日凌晨，英偉達(dá)發(fā)布2025財年第三季度財報。財報顯示，英偉達(dá)營收為351億美元，同比增長93.7%，相當(dāng)于日均入賬3.89億美元（約合人民幣28.16億元）；凈利潤為193.1億美元，同比增長108.9%。報告期內(nèi)，英偉達(dá)營收與利潤均超過分析師預(yù)期。此前，分析師預(yù)期上述兩則數(shù)據(jù)分別為332.5億美元和169.3億美元。

本季度，英偉達(dá)毛利率為74.6%，較去年同期上升0.6%。英偉達(dá)CFOColette Kress表示，毛利率上升主要是由于數(shù)據(jù)中心AI芯片的銷售比例增加。財報顯示，2025財年第三季度其數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)收入達(dá)308億美元，同比增長112%，環(huán)比增長17%。

在財報后的電話會議上，英偉達(dá)同步了下一代AI圖形處理器（GPU）Blackwell的最新進(jìn)展。“Blackwell的產(chǎn)量比預(yù)期更高。”英偉達(dá)CEO黃仁勛表示，微軟、甲骨文和OpenAI已經(jīng)開始接收英偉達(dá)的Blackwell芯片。英偉達(dá)首席財務(wù)官Colette Kress稱，目前已經(jīng)有13000個芯片樣品已發(fā)送給客戶。

此外，英偉達(dá)預(yù)測2025財年第四季度營收為375億美元，這意味著英偉達(dá)營收增速將從94%放緩至69.5%。財報公布后，英偉達(dá)股價盤后一度跌超5%，市值縮水1790億美元（約合人民幣13000億元）。

營收增速放緩，下一代芯片遇技術(shù)瓶頸？

英偉達(dá)的業(yè)務(wù)主要分?jǐn)?shù)據(jù)中心、游戲與AIPC、專業(yè)可視化、汽車與機(jī)器人四大版塊。

數(shù)據(jù)中心主要涵蓋GPU芯片、AI服務(wù)器等軟硬件產(chǎn)品，該版塊2025財年第三季度營收創(chuàng)下308億美元的新紀(jì)錄，同比增長112%，環(huán)比增長17%，但較上一財季154%的增速出現(xiàn)放緩。財報解釋稱，數(shù)據(jù)中心的增長來自超算中心提升了市場對GPU的需求，還得益于英偉達(dá)擴(kuò)大了與AWS、聯(lián)想、愛立信等企業(yè)的合作面。

游戲和AI PC方面，2025財年第三季度收入為33億美元，同比增長15%，環(huán)比增長14%。本季度該業(yè)務(wù)的增長主要來自個人電腦和筆記本電腦對GPU的需求增加，以及游戲機(jī)芯片收入的增加。據(jù)悉，英偉達(dá)在本季度還推出了20款應(yīng)用了GeForce RTX（模擬實(shí)體世界光線環(huán)境的圖形平臺）和DLSS（圖像縮放技術(shù)）的游戲，華碩和微星已開始發(fā)售新型搭載RTX的 AI PC。

專業(yè)可視化方面，公司期內(nèi)營收為4.86億美元，同比增長17%，環(huán)比增長7%。英偉達(dá)在財報中表示，富士康正在使用基于NVIDIA Omniverse（計(jì)算機(jī)圖形與仿真模擬平臺）構(gòu)建的數(shù)字孿生和工業(yè)AI，使三家用于生產(chǎn)NVIDIA GB200 Grace Blackwell超級芯片的工廠更快地上線。

汽車和機(jī)器人方面也實(shí)現(xiàn)了較快增長。第三季度，該版塊營收4.49億美元，同比與環(huán)比分別增長72%、30%，增長主要來自自動駕駛汽車芯片和機(jī)器人芯片的銷售的提升。

時代周報記者注意到，英偉達(dá)營收增速與每股收益已在本季度放緩。英偉達(dá)在2025財年第三季度營收增長94%，而之前三個季度的增長分別為122%、262%和265%；此外，英偉達(dá)非GAAP口徑下調(diào)整后的每股收益（EPS）為0.81美元，同比大幅增長103%，但較上一財季152%的同比增速也有所放緩。

此前，英偉達(dá)被指Blackwell AI芯片存在隱患。TheInformation曾報道，Blackwell AI芯片在高容量服務(wù)器機(jī)架中存在嚴(yán)重的過熱問題，該問題不僅限制了GPU性能，還可能損壞硬件。對此，英偉達(dá)不得不多次要求供應(yīng)商修改機(jī)架設(shè)計(jì)，并與合作伙伴一起優(yōu)化散熱系統(tǒng)。

美股“大贏家”，背靠隱形護(hù)城河

自2022年底ChatGPT引發(fā)人工智能熱潮以來，美股迎來“英偉達(dá)時代”。2023年6月份，英偉達(dá)市值一舉跨越了1萬億美元重要關(guān)口；2024年2月份，其市值突破2萬億美元；6月份，市值突破3萬億美元，成為全球市值最高的公司；11月份，英偉達(dá)市值超過蘋果高點(diǎn)3.54萬億美元，達(dá)3.65萬億美元。

算力競賽時代，英偉達(dá)GPU被視作人工智能企業(yè)、云廠商、科研機(jī)構(gòu)等各方所需的糧草——入局人工智能的科技巨頭與獨(dú)角獸，在比拼模型技術(shù)、數(shù)據(jù)優(yōu)劣、算法強(qiáng)弱之外，還增加了一個比拼維度，即誰擁有最多的英偉達(dá)芯片。

2024年年初，Meta創(chuàng)始人扎克伯格在Instagram上發(fā)表文章稱，公司正在充實(shí)AI基礎(chǔ)設(shè)施“彈藥庫”，計(jì)劃在今年年底前向芯片設(shè)計(jì)商英偉達(dá)購買35萬個H100 GPU芯片，從而使該公司的GPU總量達(dá)到約60萬個，躋身全球最強(qiáng)大的AI系統(tǒng)之列。公開資料顯示，單個英偉達(dá)H100芯片售價為25000至30000美元，購買35萬個H100芯片的成本在87.5億美元到105億美元之間。

目前，被稱作“美股七巨頭”的英偉達(dá)、蘋果、微軟、谷歌、亞馬遜、Meta 以及特斯拉都已發(fā)布了2025財年第三季度財報，作為英偉達(dá)的核心客戶，其他六巨頭在財報與電話會上中均表示將為核心人工智能基礎(chǔ)設(shè)施AI GPU持續(xù)支出。

英偉達(dá)已經(jīng)超過了昔日最強(qiáng)勁的兩大競爭對手。財報顯示，英特爾與AMD在2025財年第三季度營收分別為133億美元和68.19億美元；兩者的利潤分別為-166億美元和7.71億美元。時代周報記者綜合多份研究報告發(fā)現(xiàn)，英偉達(dá)在AI訓(xùn)練和推理芯片方面占據(jù)了80%-90%的市場份額。

或許由于AI芯片成本較高，多家科技巨頭一邊向英偉達(dá)購買芯片，一邊進(jìn)行自主研發(fā)。如亞馬遜開發(fā)了Inferentia和Trainium 兩款AI專用芯片。“在亞馬遜的促銷日期間，公司部署了80000個AI芯片實(shí)施云計(jì)算，以應(yīng)對其平臺上激增的活動。”AWS計(jì)算和網(wǎng)絡(luò)副總裁David Brown表示，在某些情況下，該芯片性能相較英偉達(dá)可提高40%至50%，因此其成本應(yīng)該是使用英偉達(dá)運(yùn)行相同型號的一半。

不過，一位芯片從業(yè)人士向時代周報記者表示，短期內(nèi)英偉達(dá)還無法被替代。他稱，英偉達(dá)鮮少提及生態(tài)，但生態(tài)是英偉達(dá)的護(hù)城河。

2006年，英偉達(dá)為降低GPU的編程門檻，推出了為GPU編程提供統(tǒng)一架構(gòu)的CUDA（計(jì)算設(shè)備統(tǒng)一架構(gòu)）。因具備先發(fā)優(yōu)勢，CUDA進(jìn)入了使用人數(shù)越多，架構(gòu)就越好用，新開發(fā)者就越傾向于選擇CUDA的良性循環(huán)中。斯坦福大學(xué)計(jì)算機(jī)科學(xué)系和電子工程系副教授吳恩達(dá)曾表示，目前全球的CUDA開發(fā)者已經(jīng)達(dá)到幾百萬。

“CUDA只能和英偉達(dá)的硬件適配，和手機(jī)軟件開發(fā)者想脫離安卓生態(tài)類似，GPU開發(fā)者尋找新平臺也不得不面臨新的風(fēng)險和成本考量。”上述人士向時代周報記者補(bǔ)充道。

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